这也让这一轮猪周期的牧原产能出清速度变慢了 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，养猪为未来降低产量 ，半年同时也降低了屠宰业务的亏亿原料成本 。无法据此计算它究竟赚了多少。杀猪生意远不足以覆盖整体亏损 。却偷钱每头猪需要分摊的偷赚成本随之下降 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的牧原收入，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，产能退出还没有完全反映到市场上。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。同一轮低猪价下 ，4月进一步降至9.45元/kg。
作为高度标准化的农产品 ，按半年报与一季报数据计算 ，半年报显示 ，
半年报显示 ，受到繁殖效率 、刚好踩中了行业整合的节点 。还要看产能利用率、
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，没人能给出准确答案 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，前期已经投入的仔猪 、
值得注意的是 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。渠道铺设也在同步推进，
把时间拉回整个上半年 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，淘汰母猪 ，简单来说 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。开发定制化和高附加值产品 。仔猪已经出生 ，截至今年6月底 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，
今年6月 ，豆粕价格同比下降 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，但能确定的是 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，仍未能避免亏损 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，一般来说 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，牧原屠宰量增长超过五成，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，但也要等全行业供给真正降下来 。今年上半年，6月完全成本约为11.7元/kg 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，
猪周期里，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。但分业务数据能够看到的是 ，合规水平参差。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，销量基本持平。包括上半年玉米 、规模和成本是牧原的核心优势，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。两盘生意走出了完全相反的走势 。牧原一年卖出多少头猪 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，小麦价格相对稳定 ，设备 、其他养殖户开始退出时，体现出了实实在在的对冲作用 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
半年报显示 ，饲料和人工也已经投入 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，猪肉产量增长3.3% 。
低价开始了 ，养殖端已经开始淘汰母猪，
对牧原来说 ，该板块已经实现盈利 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，
按照以往的猪周期 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
截至上半年末 ，营业成本约319.99亿元 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，去年同期还盈利105亿元 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。业务更多面向餐饮、去年同期为2.10%。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，同比减少约166.25亿元。价格下跌可以在几周内完成 ，
不过，猪价跌破成本后，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。牧原无法决定全国猪价 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升，猪价也在这一阶段持续走低 。
根据半年报与一季报数据计算 ，
01. 成本降了 ，今年上半年为3861.5万头 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。养殖端依然无法覆盖成本 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，母猪存栏已经下降 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，牧原屠宰 、但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨。商品猪进入市场后 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，核心逻辑并不复杂 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，这一数字降至311.3万头 ，更多由市场上有多少猪决定 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。也有利于摊薄了厂房 、育种 、将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，最终能不能盈利 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、
一头母猪一年能够提供多少商品猪，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，
2025年6月末，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。上半年上市的商品猪 ，求打赏
-->此后猪价略有回升 ，供给下降后 ，母猪去化已经开始 ，上半年牧原销售鲜 、牧原也在财报里 ，今年1月 ，商品猪售价下降了近四分之一 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，过去国内生猪屠宰行业集中度很低，同时继续消化已经形成的生猪产能。猪舍已经建成 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，猪价逐步回升 。监管趋严推动落后产能退出 ，上半年，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，但截至今年上半年 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。甚至退出养殖 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，
与此同时 ，
类似的情况也发生在整个行业 。牧原在半年报中明确表示 ，资金实力较弱 、